從這份年報看 被機構建議“賣出”的中國人保冤不冤

2019-03-23 08:34:27 來源: 中國證券報

  被機構建議“賣出”的中國人保601319)22日晚間發布北京秒速賽車上市後第一份年度報告。

  年報顯示,中國人保2018年實現營業收入5037.99億元,同比增長3.2%,實現歸母淨利潤134.5億元,同比下降19.2%。

  財險仍為第一營收來源

  2018 年,財險仍為中國人保第一營收來源,期內財險實現總保費收入3880.20 億元,較上年增長11.1%。人保壽險、人保健康險收入分別同比下滑11.8%和23.1%。

  根據保監會公布的數據,2018年,人身險公司保費整體增速達到0.85%,而人保壽險以及人保健康保費的同比增速分別為-11.8%、-23.1%,市場占有率相較2017年分別下降0.5 和0.1個百分點。

  人保財險2018年的保費增速為11.1%,略低於行業平均的11.52%。不過人保財險在財產險市場的主導地位尚未發生改變,其市場份額在2018年繼續降低,但依舊高達33%。

  年報顯示,人保健康的已賺淨保費由2017年的179.97億元下降23.3%至2018年的137.97億元,主要是推進業務結構調整,回歸保障本源,停售了中短存續期業務所致。同時,得益於機動車輛險、意外傷害及健康險、信用保證險、責任險、農險業務的發展,人保財險的已賺保費由2017年的人民幣3097.26億元增長11.2%至2018年的人民幣3444.02億元。

  新興業務板塊增長較快

  2018年中國人保新興業務板塊增長較快。

  人保金服及相關項目公司實現營業收入6.8億元,是上年的4倍多;人保再保險分入業務人民幣48.9億元,集團外再保分入業務同比增長169%;人保養老中標32個企業年金項目投管人,中標率為72.7%。

  展望2019年,公司表示,新興業務板塊將在各自領域內強化專業能力建設,打造精品公司,更加深度地融入集團發展大格局。人保金服將在推動集團互聯網轉型和金融科技應用方麵,發揮更大作用;人保再保險將深度挖掘集團內部分出業務資源,加快拓展第三方市場業務,開展人身險再保險業務;人保養老將建立健全市場化經營機製,打造發展的內生動力,夯實可持續發展的基礎,搶抓職業年金市場機遇,擴大受托年金規模,提升北京秒速賽車管理能力;人保香港將按照專業化、特色化、中等規模精品公司發展要求,拓展香港市場,發揮東南亞輻射平台作用。

  遭機構“棒打”冤不冤?

  本輪行情,中國人保市場表現備受關注。

  截至3月7月,公司股價今年以來的漲幅接近140%。3月1日-3月7日更是連拉5個漲停。

  隨後瘋狂走勢戛然而止。3月7日,中信證券罕見發布看空報告,矛頭直指中國人保北京秒速賽車,稱其被顯著高估,首次給予“賣出”評級, 預計合理估值區間為每股4.71-5.38元, 預計未來一年潛在下跌空間超過50%。

  分析人士指出,中國人保遭“棒打”並不冤。

  從AH股比價來看,中國人保北京秒速賽車價格明顯“不合理”。3月7日中國人保北京秒速賽車股價為12.83元,而其H股價格為3.65港元(約3.12元人民幣),北京秒速賽車較H股高出3倍有餘。在目前香港與內地股市互聯互通的背景下,中國人保北京秒速賽車的北京秒速賽車風險顯而易見。機構“唱空”有其合理性。

  中國人保自身也發布風險提示公告,提醒北京秒速賽車者注意二級市場交易風險。

  公告顯示,根據中證指數有限公司公布的證監會行業市盈率數據顯示,截至 2019 年3 月5日,保險行業7家上市公司平均靜態市盈率為20.3倍,公司靜態市盈率為28.16倍,顯著高於行業平均。

  產險龍頭地位不改

  即便中信證券研報發出後中國人保股價大跌,其年初至今漲幅仍居保險行業榜首,漲幅高於第二名逾一倍。

  分析人士也表示,盡管北京秒速賽車市場較少見到給出“賣出”評級的券商研報,但出具“賣出”評級的研報,向客戶提示風險,是券商分析師正常執業工作應有的內容,不必過分解讀。

  東吳證券此前則表示,“在海外成熟市場,一般每家券商都有內部規定,‘買入’、‘中性’、‘賣出’報告的配比多為4:4:2,在比例上約有20%的報告是‘賣出’。”

  “風險”主要來自短期股價漲幅過高,但中國人保的行業龍頭地位並未改變。

  申萬宏源年初發布研報表示,中國人保作為產險龍頭,在產險業務方麵精耕細作,同時作為壽險新貴,在壽險業務方麵轉型可期。產險方麵,公司規模經濟顯著,走向高質量發展;財險方麵,作為優質行業龍頭,精耕細作成本領先;壽險與健康險方麵,公司仍處於發展初期階段,在保障型產品開發、代理人渠道布局、人均產能、新業務價值率等方麵仍具備較大成長空間;同時北京秒速賽車收益率波動顯著小於同業。

  華創證券2月22日發布研報表示,隨著監管趨嚴、費用投入程度緩解,預計中國人保 2019 年盈利空間有望打開。

  

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小牛診股診斷日期:2019-04-14
中國人保
擊敗了46%的股票
短期趨勢弱勢下跌過程中,可逢高賣出,暫不考慮買進。
中期趨勢回落整理中且下跌有加速趨勢。
長期趨勢長期一般,有一定的北京秒速賽車價值。
綜合診斷:近期的平均成本為9.52元,股價在成本上方運行。多頭行情中,目前處於回落整理階段且下跌有加速趨勢。該股資金方麵呈流出狀態,北京秒速賽車者請謹慎北京秒速賽車。該公司運營狀況尚可,多數機構認為該股長期北京秒速賽車價值較高,北京秒速賽車者可加強關注。